资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南认为，瑞华技术上市首日表现超出预期主要得益于三方面因素：一是企业上市前老流通股的主动限售，这一举措向市场传递了公司管理层对企业未来发展的信心，也增强了投资者的信任；二是受前一只新股中草香料上市首日最高 500% 涨幅的刺激，市场赚钱效应明显，吸引了更多投资者关注新股；三是恰逢资本市场出大利好，沪深北三市均大幅反弹，为瑞华技术的上市营造了良好的市场环境 。
（二）上市后的战略布局
成功上市不仅为瑞华技术带来了资本的注入，更为公司的未来发展提供了更广阔的空间和更多的可能性。此次瑞华技术公开发行股票 1600 万股，募集资金总额 3.04 亿元，这笔资金将被精准投入到公司的核心业务发展中，主要用于全资子公司山东瑞纶新材料科技有限公司 1.2 万吨 / 年催化剂项目和 10 万吨 / 年可降解塑料项目的建设 。
在催化剂项目方面，瑞华技术此前一直面临着没有催化剂工厂、催化剂只能委外加工或直接外采的困境，这在一定程度上限制了公司业务的拓展和成本的控制。而此次募投项目将彻底改变这一局面，项目所涉催化剂均已成功研制，技术成熟且贴合公司自身技术特点。项目投产后，将大幅提高公司催化剂的生产效率，缩短生产周期，扩大生产规模，从而提高公司催化剂的市场占有率，进而为公司工艺包、设备业务的进一步拓展提供有力支撑，实现三种业务的协同发展，相辅相成 。根据公司招股说明书估算，该项目投产后首年可达 30% 产能利用率，税后利润 2.8 亿元，将为公司带来显着的经济效益。
可降解塑料项目则是瑞华技术顺应时代发展潮流，积极布局高附加值环保新材料市场的重要举措。随着全球对环境保护的重视程度不断提高，“双碳” 目标的推进以及限塑、禁塑令的陆续颁布，可降解塑料作为传统塑料的理想替代品，市场需求呈现出爆发式增长。瑞华技术凭借自身在化工技术领域的深厚积累，成功掌握了可降解塑料成套技术，并通过此次募投项目将该技术实现工业化生产，向下游终端产品延伸 。项目建成后，将形成年产 5 万吨 PBS、年产 2.5 万吨 PBAT 和年产 2.5 万吨 PBT 树脂的能力，预计年平均税后利润 2.1 亿元。这不仅将丰富公司的产品矩阵，为公司开辟新的利润增长点，还有助于公司在环保新材料领域抢占先机，提升公司的综合竞争力和可持续发展能力 。
对于未来业绩增长，瑞华技术充满信心。公司预测 2024 年度营收和净利润分别为 6.2 亿元和 1.17 亿元，较上年同期分别增长 57.26% 和 2.91%；预测 2025 年度营收和净利润分别为 7.09 亿元和 1.24 亿元，较上年同期分别增长 14.30% 和 5.65%。东吴证券北交所首席分析师朱洁羽团队预计，公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 1.18 亿元、1.26 亿元和 2.02 亿元，对应发行价的 PE（市盈率）估值为 9.68 倍、9.03 倍和 5.64 倍 。西南证券分析师刘言指出，考虑到公司作为国内领先的石油化工技术提供商，自主研发的多套工艺技术均成功实现工业化应用，且在下游领域产能占比居前，持续拓展海外市场，募投项目补齐催化剂生产短板、向下游可降解塑料终端产品延伸，公司业绩有望持续增长 。
当下风采：最新动态与发展现状
（一）财务表现与业务数据
进入 2024 - 2025 年，瑞华技术继续保持着稳健的发展态势，在财务表现和业务数据上都取得了令人瞩目的成绩。2024 年，公司实现营业收入 5.55 亿元，较上年同期增加 40.74%，归属于上市公司股东的净利润 1.16 亿元，较上年同期增加 1.80% 。虽然归母净利润增速低于营业收入的增加幅度，主要是由于本年收入结构变化使本年毛利率下降，但整体来看，公司的盈利能力依然强劲。从业务板块来看，工艺包及其他技术服务、专利设备和催化剂三大业务板块各有表现。工艺包及其他技术服务收入减少 6,201.43 万元，主要原因是 2024 年交付的工艺包中只有一个 POSM 类型工艺包，而上年有两个；专利设备收入则增加了 26,198.48 万元，得益于 2024 年交付多套顺酐项目设备及一套 POSM 项目设备；催化剂收入减少 3,956.72 万元 。
根据公司的盈利预测，2025 年度预计实现营业收入 7.09 亿元，同比增长 14.30%，预计实现净利润 1.24 亿元，同比增长 5.65%。从各业务板块的预期来看，随着前期工艺包销售项目的逐步推进，化工设备收入有望继续保持增长态势；而募投的 1.2 万吨 / 年催化剂项目若能按计划投产，将极大地改变公司催化剂业务的格局，不仅能够提高催化剂的自给率，降低成本，还将提升催化剂业务的毛利率，为公司带来新的利润增长点 。
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